Emerging Capital Markets in Turmoil: Bad Luck or Bad Policy?

От средата на 90-те години на миналия век, икономиките на развиващите се пазари са преживели значителни колебания: те бяха подкрепени от големи капиталоотливи, след което потънаха в хаос поради ограничен кредит и нестабилни валутни курсове. Традиционните разбирания за подобни кризи са силно повлияни от опита на развитите икономики. В книгата "Emerging Capital Markets in Turmoil", Гуилермо Калво разглежда тези въпроси от гледна точка именно на развиващите се пазари, като взема предвид ограниченията и уязвимостите, с които те се сблъскват.

Последователността от кризи — Мексико през 1994-95 г., Източна Азия през 1997 г., Русия през 1998 г. и Аржентина през 2001 г.— провокира спешно търсене на ясни обяснения в икономическите среди. Калво започва с изграждането на основа за нов подход към тези проблеми. В последвалите теоретични глави той твърди, че теорията за финансовите кризи при развиващите се пазари е преминала от акцентиране върху такива променливи като фискални дефицити, устойчивост на дълга и реална девалвация към подчертаване ролята на финансовия сектор — наблягайки повече на активи отколкото пасиви, както и важността на доверието в контекста за справяне с финансовите кризи. След това той преминава към по-емпиричен анализ съсредоточавайки се върху валутните курсове и оценявайки плюсовете и минусите на гъвкавия обменен курс за икономиките в развитие. Като актуализира значението на външните фактори след десетилетие непрекъснати кризи, Калво предлага ценни политически урока относно управлението с неизменните бъдещи ситуации с финансова несигурност.